通胀的压力还会长期存在，正在演变为中长期从成本面向上的推力。通胀指数，我们更多参考的是CPI同比涨幅。但CPI并不是全面反映物价水平的唯一指标，只是反映消费领域的价格指数。

       CPI同比涨幅6月份见顶？6月份CPI同比涨幅达到6.4%，估计这是近期的一个峰值，市场解读为见顶回落。这存在一个理解上的问题，也就是大家常说的“翘尾因素”。因为我们知道，去年从8月份开始，CPI同比涨幅开始超过3%，也就是说，8月份之前的CPI涨幅不高的情况下，今年6、7月份的CPI同比增幅并不包括去年8月份以后的物价变动情况，所以显得高了，也因此，进入8月份的CPI涨幅统计，一定在同比增幅上“翘尾因素逐渐减弱”，这只是一个数据上的“游戏”。最近的预测（数据马上发布），7月份CPI同比涨幅仍然要超过6%，市场预测中值在6.3%左右。

       看CPI涨幅的短期变化，更应该看环比涨幅，环比涨幅大于零，反映的是物价水平仍持续走高。这一趋势恐怕会继续延续，并且极有可能持续到明年。

       真正的问题在于，“通胀归根到底是货币超发的缘故”。我国现有的通胀，很大程度上受“输入型”的影响（如果需要，后面可以撰文解释）。美元超发，引起我们更大的超发。尽管技术性地躲过了债务违约，但美国的经济数据倾向悲观，奥巴马政府仍倾向于“宽松的美元政策”（短期内一定如此，至少今年下半年如此）。这对我们未来的经济发展格局影响还是很大的，输入型的压力会在未来凸显，进一步加大中国治理通胀的难度。

       宏观调控的难度在于“平衡”。上半年的经济数据让人产生担忧，二季度经济增速下滑，尽管还在稳定区间，但景气回落的担心、中小企业融资难、民间融资成本畸高的问题，压缩了货币政策的紧缩空间。而且，从与美元的互动关系看，国内高利率和汇率升值的预期，会进一步引发海外资金进入中国避险和套利，客观上也会继续增加人民币超发和通胀的压力。从这两方面看，加息的步伐不会太大，预计下半年加息顶多1-2次，保守估计是加息一次，市场近期的反映恐怕不是“空穴来风”。

       所以，笔者私下的观点是，通胀（CPI同比涨幅）即使有所回落，但整体物价水平仍然会保持高位运行的特征，而且，不排除后期需要面对“美元持续宽松”可能引发的“全球通胀”、进而可能是“全球滞涨”。总之，后续的变化还有很大的不确定性。

       目前市场中有观点认为，房价的压制和股价的不景气，使国内流动性被挤压向“消费物价”，“什么能炒炒什么”。这样的说法有一定道理，但并不全对。货币的超发，要引发价格波动甚至资产价格泡沫是需要一定条件的，楼市因供需结构问题（尤其是保障房欠缺），被投机钻了空子；农产品往往因“灾害”等减产导因引发先期价格波动，进而才被货币炒作。所以，稳定物价的根本做法是“改善供应管理”，而不是其他。近期政策面的调整方向是正确的，对未来稳定物价有向好的作用，这点毋庸置疑。

       除此之外，短期内“输入型”的问题是难以根除的，人民币缺乏对抗美元的“砝码”，这是现实。尽管我们希望尽快走出去，但实际上，人民币走出去的仅有1%左右，而且还很难稳定。所以，我个人认为，与其寄希望于胜算很小的货币政策，不如认真“调结构、保民生”。增收、改善分配差距、中西部开发、完善社保体系、扶持中小企业发展、鼓励创新提高劳动生产率，才是改善内需的根本性出路，也才能真正成为未来对抗外部风险的真正砝码，任务重、时间紧迫，我们不能再犹犹豫豫了。这一直是我的观点。否则，“高通胀、高房价”是很难治理的。尽管有人担心，“增收”会增加企业的劳动成本，但实际上只要未来的制造业劳动生产率提高、服务业的就业吸纳力提高，这条路还是走得通的。

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来源:新浪网